关于集成电路测试行业并购案例研究

  

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  简称 CP，是指通过探针台和测试机的配合使用，对晶圆上的裸芯片来测试，检查晶圆厂商制造的工艺水平。晶圆测试的检验测试过程主要有两个步骤，一是使用探针台将晶圆逐片自动传送至测试位置，将芯片的端点通过探针、专用连接线与测试机的功能模块进行连接，二是通过测试机对芯片施加输入信号并采集输出信号，判断芯片功能和性能是不是达到设计规范要求。测试结果通过通信接口传送给探针台，探针台据此对芯片进行打点标记，形成晶圆的电性测试结果。

  简称 FT，是指通过分选机和测试机的配合使用，对封装完成后的芯片来测试，检查封装厂制造的工艺水平。芯片成品测试的检验测试过程主要有两个步骤，一是使用分选机将被测芯片逐个自动传送至测试工位，将被测芯片的引脚通过测试工位上的基座、专用连接线与测试机的功能模块进行连接，二是通过测试机对芯片施加输入信号并采集输出信号，判断芯片功能和性能是不是达到设计规范要求。测试结果通过通信接口传送给分选机，分选机据此对被测芯片进行标记、分选、收料或编带。

  集成电路产业链包括芯片设计、制造、封装和测试等环节，所有的环节目前已分别发展成为独立、成熟的子行业。按照芯片产品的形成过程，集成电路设计行业是集成电路行业的上游。集成电路设计企业设计的产品方案，通过代工方式由晶圆代工厂商、封装厂商、测试厂商完成芯片的制造、封装和测试，然后将芯片产成品作为元器件销售给电子设备制造厂商。

  根据全球半导体贸易统计组织的统计数据，2013年至2022年期间，全球集成电路产业收入年均复合增长率为7.29%。2013年至2018年期间，全球集成电路行业呈现迅速增加趋势，行业规模由2,517.76亿美元增长至3,932.88亿美元。2019年，受国际贸易摩擦冲击的影响，全球集成电路产业总收入为3,333.54亿美元，较2018年度下降15.24%。随着贸易摩擦问题的缓解，5G通信、物联网、人工智能等下游应用市场需求的持续增长，2020年度及2021年度市场规模保持快速增长。2022年度受到宏观经济下降带来的压力、下游消费电子行业需求疲软等影响，全球集成电路行业景气度有所调整，增速放缓。2023年四季度以来集成电路行业需求呈明显复苏态势，新一轮上行周期逐步临近。根据美国半导体行业协会（SIA）数据，2023年11月全球半导体销售总额达到480亿美元，同比增长5.3%，环比增长2.9%，自2022年8月以来首次实现同比增长，这表明全球芯片市场已呈明显的回暖迹象。根据全球半导体贸易统计组织预测，2024年全球半导体市场销售额预计会增长至4,875亿美元。

  集成电路区域分布方面，2023年中国大陆为集成电路产业第一大市场，销售额占比达29%，美国位居次位，销售占比为25%，欧洲是第三大市场，占比11%。

  中国慢慢的变成了全球最大的集成电路市场之一。近年来，中国集成电路产业实现了长足发展，从市场规模的角度看，中国集成电路产业2003-2023年的年均复合增长率为19.44%，已由2003年的351.4亿元扩大到2023年的12,276.9亿元。除了规模的提升，我国在设计、制造、封测、装备、材料全产业链环节取得诸多创新成果，企业自主创造新兴事物的能力不断的提高，超摩尔领域加速兴起，跨学科、跨领域、跨区域协同创新日趋活跃。未来，在5G、智能网联汽车、人工智能、超高清视频等新兴应用驱动下，我国集成电路产业的市场需求仍将一直增长。据中国半导体行业协会统计，2023年中国集成电路产业销售额为12,277亿元，同比增长2.3%；其中，设计业销售额为5,471亿元，制造业销售额为3,874亿元，封装测试业销售额2,932亿元。

  从产业链的环节来看，集成电路测试最重要的包含晶圆测试和芯片成品测试。集成电路测试在集成电路产业链中有着举足轻重的作用，集成电路产品开发的成功与失败、产品生产的合格与不合格、产品应用的优秀与不良均需要验证与测试。

  集成电路测试服务行业主要由“封测一体”以及“独立第三方测试”两种模式构成。但随着集成电路产业的发展，在“封测一体化”的商业模式上，诞生了“独立第三方测试服务”的新模式，这是行业专业化分工的产物，也是行业追求更高效率的必然结果。由于独立第三方测试企业在技术的专业性、服务品质、服务效率等方面存在较明显的优势，中国台湾和中国大陆主要的独立第三方测试企业都表现出高于行业平均的增速。

  根据台湾地区工研院的统计，集成电路测试成本约占设计营收的6%-8%，假设取中值7%，结合中国半导体行业协会关于我国芯片设计业务的营收数据测算，2021年我国集成电路测试市场规模为316亿元，同比增长19%；2022年我国集成电路测试市场规模为361亿元，同比增长14%；2023年我国集成电路测试市场规模为383亿元，同比增长6%。按照上述方法测算，2014年-2023年我国集成电路测试市场规模和增速的情况如下：

  经初步筛选，封装测试为主业的上市公司如下：长电科技（600584.SH）、通富微电（002156.SZ）、华天科技（002185.SZ）、伟测科技（688372.SH）、利扬芯片（688135.SH）和华岭股份（430139.BJ）。上述上市公司简要介绍如下：

  长电科技是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，提供全方位的芯片成品制造一站式服务，包括集成电路的系统集成、设计仿真、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试、芯片成品测试并可向世界各地的半导体客户提供直运服务

  公司是集成电路封装测试服务提供商，为全球客户提供设计仿真和封装测试一站式服务。

  公司的主营业务为集成电路封装测试，目前公司集成电路封装产品主要有DIP/SDIP、SOT、SOP、SSOP、TSSOP/ETSSOP、QFP/LQFP/TQFP、QFN/DFN、BGA/LGA、FC、MCM（MCP）、SiP、WLP、TSV、Bumping、MEMS、Fan-Out等多个系列。产品主要使用在于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域。

  公司主营业务包括晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关的配套服务。公司目前拥有晶圆测试、芯片成品测试及测试方案开发、SLT测试、老化测试等全流程测试服务，测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、GPU、MCU、FPGA、AI芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片等芯片种类，在工艺上涵盖5nm、7nm、14nm等先进制程和28nm以上的成熟制程，在晶圆尺寸上涵盖12英寸、8英寸、6英寸等主流产品，在下游应用上包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等领域。

  公司是国内知名的独立第三方专业测试技术服务商，主营业务包括集成电路测试方案开发、12英寸及8英寸晶圆测试服务、芯片成品测试服务以及与集成电路测试相关的配套服务。

  公司是一家独立的专业集成电路测试企业，为各类集成电路公司可以提供优质、经济和高效的测试整体解决方案及多种增值服务，并以此获取营收及利润。业务最重要的包含：测试技术探讨研究、测试软硬件开发、测试装备研制、测试验证分析、晶圆测试、集成电路成品测试、可靠性试验、自有设备租赁。

  根据公开资料搜索，共查找到封装测试行业收并购案例9起，其中4起案例交易对方对标的公司未来业绩进行了承诺。采用收益法评估后的股东全部权益价值作为分子，若以评估基准日前最近一个完整年度净利润为分母计算市盈率，PE倍数平均值为22.71，中位数为21.39；若以业绩承诺期第一年净利润为分母计算市盈率，PE倍数平均值和中位数均为13.85；若以业绩承诺期三年平均净利润为分母计算市盈率，PE倍数平均值和中位数均为11.15。

  来源：第一现场 1月10日，在宁夏银川、石嘴山等地惊现不明发光物，随后出现罕见的“蛇形”云。中国气象发文称：这种形态奇特的云很少见呢！@第一现场采访银川市气象局，对方称“蛇形”云并非气象方面现象，有人放烟花也会出现类似情况。详细情况以官方通报为准！

  这就是人间不公！731部队细菌战犯逃回日本后，很多人在医院、学校等公立机构担任要职

  731部队是日本军国主义者在第二次世界大战期间下令组建的细菌战秘密部队之一。1931年到1945年期间，731部队进行骇人听闻的人体实验和细菌战等，在中国犯下滔天罪行。数千名中国、苏联、朝鲜战俘和中国平民被用于人体细菌和毒气实验。

  1月9日，热门综艺娱乐节目《再见爱人4》迎来收官。最终，麦琳、李行亮双双下车，选择让这段婚姻继续走下去。1月10日，李行亮发表长文，表示“录完节目觉得很羞耻，学会了袒露情感”。

  事发D6033次列车！刚驶出济南站，列车长发现240克金条和3万元现金……

  来源：青岛日报 “感谢列车长第一时间帮我找回价值15万元的黄金，为列车工作人员拾金不昧点赞！” 1月9日，中国铁路济南局集团有限公司青岛客运段列车长孙凤娇接到旅客仲先生的电话，电话中，仲先生对列车工作人员及时帮他找到丢失的贵重物品连连表示感谢。

  清廉海南网1月10日消息，海南省妇女儿童医学中心检验科主任肖美芳涉嫌严重违纪违法，目前正接受海南省纪委监委驻省市场监督管理局纪检监察组纪律审查和乐东县监委监察调查。

  虽然2024年刚刚“归档”但这一年的广东经济却势不可挡上天有“飞行汽车”跨海有“超级工程”数智化、“无人化”遍地开花用2024年流行的话来讲就是：超City！被硬控住了！

  直播吧01月11日讯 李娜接受主持人沈群淇的专访，其中谈到了一个趣事。李娜：我前两天才听到，就是我儿子他们同学的家长跟我说的。说因为他那天正好穿了一双网球鞋，然后他同学说哎你打网球啊。然后就聊起来了。我儿子对同学说我妈是李娜，然后那小男孩说那我爸还是阿卡（阿尔卡拉斯）。