研报目标速递-研报-股票频道-证券之星

  川仪股份是全国三大仪器外表基地之一，国内归纳型工业自动化外表龙头。2017-2023年公司营收从31.3亿元增加至74.1亿元，CAGR约15%；归母净利润从1.6亿元增加至7.4亿元，CAGR约29%。2024年公司在内外部需求削弱&下流本钱开支增速放缓布景下，成绩仍旧坚持耐性，2024Q1-Q3公司营收约56.2亿元，同比+3%，归母净利润约5.6亿元，同比+4%

  公司下流使用主要为化工（石油石化+根底化工）、冶金、电力等流程工业范畴，咱们咱们都以为后续职业需求驱动主要为（1）石油石化：“两桶油”有才能且有志愿进行本钱开支，2024年本钱开支预算约3900亿元，同比-7%，增速虽有下降但缩短志愿不强，“以旧换新”&“降碳举动”下，有望进行规划性设备更新替换。（2）根底化工：“稳经济政策”有望改进地产&消费等终端需求，顺周期职业景气量有望提高。咱们估计2024年我国工业自动化商场约3500亿元，其间流程工业商场约1700亿元，自动化外表（控制阀+仪器外表）商场约850亿元。

  国内工业自动化外表商场近千亿，但价值最高的高端商场长时间被外资品牌占有，现在川仪已完成对二线外资的代替，正冲击一线亿元商场艾默生市占率约18%，川仪约6.5%。（2）压力变送器排名第3：约60亿元商场，横河+艾默生市占率超50%，川仪约7%。（3）流量计排名第4：约110亿元商场，艾默生市占率约7%，川仪约5%。（4）温度计排名第1：约60亿元商场，川仪市占率约8%，超越艾默生。

  川仪是内资中的艾默生：（1）产品全&技能好：国内同行尖端规划、产品类别最全（10大类）系统集成才能最强，部分中心产品技能性能对标世界龙头。（2）“2+3”直销系统：打造区域出售+产品出售两级互补机制，树立“出售+技能上的支撑+服务”的“营销铁三角”。（3）资质好&产可以：客户以大型央国企+民营龙头为主，是2021年职业中仅有进入中石化控制阀+执行机构供货商名单的企业；“数智川仪”成功提产70%-189%，且拟定增募资6.6亿元扩大产能

  咱们估计公司2024-2026年的经营收入别离是77.5/85.1/97.4亿元，别离同比增加约5%/10%/14%；归母净利润别离为7.7/8.8/10.3亿元，别离同比增加4%/14%/18%；EPS别离为1.5/1.7/2.0元/股，2024-2026年CAGR为16%。鉴于公司是国内归纳型工业自动化外表龙头叠加多条护城河加持，初次掩盖给予“买入”评级。